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铜价再创新高 全球铜矿供应预期转弱
2026-09-11
中国有色金属报
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9月8日，伦敦金属交易所（LME）3个月期铜价格盘中触及14694美元/吨，刷新历史纪录，收盘报14673美元/吨，日内上涨1.5%。
当前，供应端的变化正在成为铜价突破历史高位的重要催化剂。
智利是全球最大的铜生产国，但近期产量表现持续承压。该国连续第二个季度下调全年产量预期，预计全年产量将下降2.6%。在此背景下，摩根士丹利转变此前对全球矿山供应扩张的判断，将供应预期下调至基本持平甚至小幅下降。如果这一预测兑现，意味着全球铜矿供应将自2017年以来首次出现年度下降。英美资源集团首席运营官Ruben Fernandes指出，供应最终会增加，但关键问题在于增量释放的速度。
与此同时，美国潜在的关税政策正在制造短期供应错配。市场担忧美国未来对铜加征关税，推动铜提前流向美国，全球其他地区库存持续向美国港口转移。矿山供应增长放缓叠加库存重新分配，使现货市场的紧张程度进一步上升。
铜价创新高也正在迅速传导至矿业公司的盈利预期。自由港麦克莫兰管理层测算，铜价每磅上涨10美分，公司年度EBITDA约增加3.9亿美元；若铜价维持5美元/磅，2027—2028年EBITDA预计达到130亿美元，而若铜价升至7美元/磅，则可能增至200亿美元。
需求端同样存在潜在催化剂。花旗分析师Tom Mulqueen预计，铜价年底前可能升至15000美元/吨；若制造业复苏、能源转型、数据中心建设或战略储备需求超预期，铜价甚至可能进一步升至17000美元/吨。
因此，当前铜价的逻辑已不只是“抢货”推动的短期行情。矿山供应增长放缓甚至转负，美国关税预期造成的库存错配，以及数据中心、能源转型等结构性需求增长，正在共同强化铜市场的紧平衡预期。
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